switch off doodleshow doodle

Paper question. Why business needs VAT bonds. LIGA.Finance. Andriy Fomichov

Published in original language

Рыночный дисконт при продаже бумаг на вторичном рынке меньше отката чиновникам за возмещение налога. А живых денег все равно не дождаться
В июле государство, наконец, начало погашать задолженность по возмещению налога на добавленную стоимость (НДС), накопившуюся до 1 января текущего года. Однако, вместо живых денег компании получат НДС-облигации. Первый транш бумаг в 3,5 млрд. грн. был выпущен 8 июля в пользу корпорации ИСД, АрселлорМиттал Кривой Рог, Полтавского ГОКа, компании Кернел-Трейд и предприятия Сантрейд. Второй выпуск глава фискальной службы Игорь Билоус анонсировал на конец июля. ЛІГАБізнесІнформ выяснила, какова будет польза от этого для государства и бизнеса.

Почему предприятия берут облигации

То, что возмещение НДС живыми деньгами является для бизнеса предпочтительным, не вызывает никаких сомнений. “Это хороший источник пополнения оборотных средств и вливаний в развитие, на который бизнес по закону имеет полное право, – объясняет адвокат, руководитель практики налогового права АО «Юскутум» Андрей Фомичев. – Однако, возмещение деньгами – не лучший вариант для госбюджета. Особенно на фоне острого дефицита и необходимости финансирования армии”.

Получить возмещение деньгами, конечно, хотели бы все. Но мало кому дадут, – рассуждает директор онлайн-брокера I-NVEST Владислав Ревчук. Вот и берут то, что дают. Ведь ждать, пока НДС возместят живыми деньгами, дело малоперспективное, которое может тянуться годами. А НДС-облигации можно и продать, и кредит под них получить, или, если есть возможность ждать погашения, немного на процентах заработать. К слову, ставка купона по пятилетним бумагам установлена на уровне учетной ставки НБУ, которая на сегодняшний день равна 9,5% годовых.

По оценкам управляющего партнера ЮФ Гвоздий и Оберкович Валентина Гвоздия, безусловным плюсом возмещения НДС облигациями является сам факт возмещения, альтернативой которому являются долгосрочные судебные процессы, связанные с попытками налогоплательщиков отстоять свое право на получение компенсации деньгами. Преимуществом инструмента собеседник ЛІГАБізнесІнформ считает достаточно высокую ставку купона и возможность использования бумаг в качестве обеспечения обязательств перед банками и другими финучреждениями.

Не исключено, что компании, продолжающие настаивать на компенсации НДС деньгами, рискуют попасть в зону повышенного внимания налоговиков. “Первоочередным вопросом в процессе возмещения НДС живыми деньгами всегда было подтверждение реального права на такое возмещение и выявление фиктивно сформированного налогового кредита. Поэтому весь бизнес, который изъявил желание получить деньги, проходит через маховик налоговых проверок. Переживают такие процедуры не все”, – предупреждает Андрей Фомичев.

Кому и почем можно продать бумаги

По оценке начальника отдела по работе с долговыми инструментами на локальном рынке Concorde Capital Юрия Товстенко, главным плюсом НДС-облигаций является возможность практически сразу получить живые деньги, продав их на вторичном рынке. Тем, кому срочно нужны оборотные средства, при продаже бумаг придется смириться с неизбежными потерями. “Пока на вторичном рынке бумаги не появились, – отмечает специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса. – Однако, участники рынка озвучивают дисконты около 25%. С этого уровня, наверно, и начнется торговля”.

По мнению опрошенных ЛІГАБізнесІнформ экспертов, покупать НДС-облигации  на вторичном рынке будут банки, инвесткомпании, а также иностранные инвесторы (в случае если валютные риски для них будут покрываться уровнем доходности). “Исходя из стоимости беспоставочных форвардов гривня/доллар, ожидания относительно курса гривни на 6-12 месяцев находятся на уровнях 12,5 – 13,5 грн. за доллар, что соответствует доходностям 15,0-16,3%.

Это и является минимальным уровнем рискованности инвестиций для нерезидентов. Поэтому доходность, по которой нерезиденты будут рассматривать данный инструмент, будут колебаться от 20% и выше”, – объясняет старший финансовый аналитик группы Инвестиционный капитал Украина (ICU) Тарас Котович. А если весь выпуск НДС-облигаций одновременно поступит на рынок, – продавцам придется еще больше увеличивать дисконт, поскольку даже объем первого транша (3,6 млрд. грн.) существенно превышает возможности локального рынка, где на первичных аукционах в последнее время спрос на облигации не превышает 150-200 млн. грн. в неделю.

Как НДС-облигации повлияют на экономику

По мнению гендиректора Pro-Consulting Александра Соколова, погашение долга по НДС даже таким способом поможет несколько оживить экономику. Юрий Товстенко к возможным последствиям добавляет активизацию рынка облигаций, а, в случае спроса со стороны иностранных инвесторов, – увеличение притока валюты в страну.

В то же время первый замглавы налогово-таможенного комитета парламента Оксана Продан считает, что введение НДС-облигаций окажет на экономику негативное влияние, приведя к формированию отложенного дефицита госбюджета. “Если государство не в состоянии вернуть НДС, можно было бы принять норму, согласно которой переплату по одним налогам компенсировала бы недоплата других”, – предлагает собеседница ЛІГАБізнесІнформ. Однако в Минфине категорически против такого варианта.

По материалам ЛИГА.Финансы